供给端改善将成为未来水泥价格上涨动力

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供给端改善将成为未来水泥价格上涨动力

2013-07-15 08:46:19

来源:互联网

 

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从上半年全国新增熟料产能总量来看,2013年1-6月全国新投产生产线32条,熟料年设计产能3884万吨,和去年同期相比大幅减少;相对于2012年末总产能仅增加2.4%。以半年为单位来看,自2010年下半年新投产能达到高峰以来,新产能投放总量保持下降态势,而且今年上半年降幅较大。

【中国建材网】2013上半年新增产能明显减少

从上半年全国新增熟料产能总量来看,2013年1-6月全国新投产生产线32条,熟料年设计产能3884万吨,和去年同期相比大幅减少;相对于2012年末总产能仅增加2.4%。以半年为单位来看,自2010年下半年新投产能达到高峰以来,新产能投放总量保持下降态势,而且今年上半年降幅较大。

从新增产能区域结构上看,上半年产能投放比较集中:西南和西北仍是新增产能投放的重点区域,两个区域的新增产能占全国总量达到58%。具体到各省,前八大省份新增产能占全国总量达到83%,这些省份主要集中在西北、西南和中南地区,而华东地区除了山东以外,基本没有新增产能。

上半年水泥行业新增产能总量大幅减少主要是市场自主调节的结果。2011年下半年以来宏观经济、水泥价格和行业盈利持续恶化,使得企业再投资欲望持续下滑,导致今年的新增产能总量大幅下滑。

经济不明朗和政策调控,新增产能总量将保持下降态势

按照目前在建项目,中国水泥协会预计下半年新增产能约8300万吨。不过我们认为受宏观经济形势低迷和供给调控政策影响,后续新增产能总量有可能比预期要低,供给端压力将从主动和被动两方面出现改善。

目前宏观经济仍然存在诸多不确定性,新一届政府也不会继续再大规模刺激投资,水泥行业需求后续有可能步入低速增长阶段,在这种宏观和行业背景下,企业新建产线的积极性降低。

国家发改委、工信部在2013年5月份下发了《关于坚决遏制产能严重过剩行业盲目扩张的通知》(发改产业([2013]892号),要求各地对水泥、平板玻璃等过剩行业的违规产能进行清理和检查并在6月底前上报汇总。同时两部委还在研究《化解产能过剩矛盾总体方案河南治疗癫痫医院排行榜》。和之前不一样的是,本次调控有可能“一刀切”。不过由于之前38号文件效果不好,市场较关心的问题莫过于政策执行的有效性问题。我们关注到,环保部日前明令拟退回山西省吕梁市中阳县桃园水泥有限责任公司“4000t/d熟料新型干法水泥生产线技改工程项目”。

供给端改善能增加水泥价格上涨弹性

逻辑上来讲,在需求稳定基础上,供给端的边际改善能增加价格上涨弹性。现实情况是否存在,我们用(2012H2新增熟料产能 2013H1新增熟料产能)/(2012H1熟料产能保有量)计算2013上半年的区域边际供给,用2013年春节以来的水泥价格较大上涨幅度代表区域价格上广州成人癫痫病医院涨弹性。将两组数据做散点图可以发现,区域边际供给变化与区域价格上涨弹性基本呈反比关系。在新增产能供给压力较大的山西(产能冲击18%,盈利弹性0元)、新疆(产能冲击26%,盈利弹性0元)、湖南(产能冲击21%,盈利弹性10元),2013年上半年旺季涨价幅度非常小;而在新增产能供给压宝宝有癫痫该怎么治疗力较小的江西(产能冲击0%,盈利弹性120元)、江苏(产能冲击0%,盈利弹性80元)、浙江(产能冲击0%,盈利弹性65元),2013年旺季提价幅度较大。

维持“买入&rdq西安治疗癫痫的方法uo;评级

年初以来,我们对行业需求一直保持“弱复苏”判断,从上半年实际情况来看,行业需求基本保持平稳(弱复苏);不过由于煤炭成本的下降和部分区域(华东)供给端的改善,部分区域(华东)水泥价格和盈利改善较明显,并且这种弹性从2季度开始显现;我们认为行业供给改善在2013-2014年将持续,由于水泥是区域定价产品,同时库存时间短,供给段的改善能够比较好的传导到水泥价格上,我们认为水泥行业在周期品中属于较佳品种,在目前估值处于历史底部情况下,我们维持行业“买入”评级,建议重点关注海螺水泥、华新水泥、江西水泥。

风险提示

宏观经济继续下行,新投产能超预期,原材料成本大幅上涨。